Gráfico: Sube la Deuda y Bajan los Costos en la Industria del Cannabis de Norteamérica

• Aumentan los volúmenes de deuda del cannabis, con la mayoría de las emisiones en H2:24 como refinanciaciones con altos costos efectivos.
• Los costos efectivos medios cayeron al 13,8% en H2:24, tras picos elevados en H1:24.
• Se espera un ajuste adicional de los diferenciales de 200-300 puntos básicos con la reclasificación.

La gran mayoría de las emisiones de deuda del H2:24 ha sido refinanciaciones, como las de Ascend (OTCQX:AAWH), Jushi (OTCQX:JUSHF) y Terrascend (OTCQX:TSNDF). Todas ellas cotizaban a tasas atractivas a pesar de tener una deuda neta ajustada a impuestos muy superior a tres veces la deuda/EBITDA. Los inversores en deuda están dispuestos a creer que el alivio del 280e está en camino.

Las barras verde oscuro del gráfico representan el importe en dólares de las emisiones de deuda sobre las que se dispone de datos suficientes para calcular el costo efectivo. Las barras verde claro representan las emisiones sobre las que no se dispone de datos suficientes. La barra azul en H2:24 representa la actividad de refinanciación adicional que creemos probable para el resto del año, compuesta principalmente por los vencimientos de Green Thumb y Curaleaf. La línea roja muestra el costo efectivo medio ponderado en dólares de las subidas. La línea azul muestra el diferencial de rendimiento con el Tesoro a 3 años.

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Viridian evalúa todas las emisiones de deuda sobre una base común, teniendo en cuenta el cupón, el vencimiento, el OID, la convertibilidad y los warrants incorporados. Se valora explícitamente las opciones de conversión y los warrants incorporados como descuentos de emisión originales adicionales para calcular el costo efectivo.

Los costos efectivos del H2: 23 fueron inusualmente bajos debido a la alta concentración de financiaciones de deuda bancaria, incluyendo una de USD 25 millones, 8,31% Trulieve, una de USD 58,7 millones, 8,43% Marimed, una de USD 25,5 millones, una de USD 25 millones, 8,4% Cresco, y una de USD 40 millones, 8,26% AYR.

Los costos efectivos medios del H1: 24 fueron elevados debido a dos operaciones costosas. AYR recaudó USD 50 millones en un add-on, que incluía un cupón del 13% con un OID de 20 puntos y una cobertura de warrants del 122% con primas de ejercicio del -7%, lo que produjo un costo efectivo del 29,9%. La conversión de Cannabist al 9%, por valor de USD 19,5 millones, se vendió con una OID de 20 puntos y una prima de conversión de sólo el 13%, lo que generó un costo efectivo del 28,6%.

El costo medio efectivo ha bajado bruscamente hasta el 13,8% en H2: 2024. Las transacciones del segundo semestre incluyeron USD 222 millones de Ascend a un costo del 14,24%, USD 140 millones de TerrAscend a un costo del 12,75% y USD 47,5 millones de Jushi a un 14,88%.

Los diferenciales respecto a los bonos del Tesoro casi han vuelto a las fechas halcones de 2021, pero con una acción favorable en la reclasificación, puede ser posible un endurecimiento adicional de 200-300bps.

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El Gráfico de la Semana de Viridian Capital destaca las principales tendencias de inversión, valoración y fusiones y adquisiciones extraídas del Rastreador de Acuerdos sobre Cannabis de Viridian.

Viridian Cannabis Deal Tracker proporciona la inteligencia de mercado que las empresas de cannabis, los inversores y los compradores utilizan para tomar decisiones informadas sobre la asignación de capital y la estrategia de fusiones y adquisiciones.

El Deal Tracker es un servicio de información patentado que supervisa el aumento de capital y la actividad de fusiones y adquisiciones en las industrias del cannabis legal, el CBD y los psicodélicos. Cada semana, agrega y analiza todas las operaciones cerradas y las segmenta en función de parámetros clave:

• Operaciones por sector industrial (para seguir el flujo de capital y las operaciones de fusión y adquisición por uno de los 12 sectores, desde el cultivo hasta las marcas y el software).
• Estructura de la operación (capital/deuda para las ampliaciones de capital, efectivo/acciones/beneficios para las fusiones y adquisiciones) Estado de la empresa que anuncia la operación (pública o privada)
• Protagonistas de la operación (emisor/inversor/prestamista/adquirente) Condiciones clave de la operación (precio y valoración)
• Condiciones clave de la operación (volumen de la operación, valoración, precio, warrants, costo del capital)
• Operaciones por ubicación del emisor/comprador/vendedor (para seguir el flujo de capital y las operaciones de fusión y adquisición por estado y país)
• Calificaciones crediticias (ratios de apalancamiento y liquidez)

Desde su creación en 2015, el Viridian Cannabis Deal Tracker ha rastreado y analizado más de 2.500 aumentos de capital y 1.000 transacciones de fusiones y adquisiciones por un total de más de USD 50.000 millones en valor agregado.

Vía Benzinga, traducido por El Planteo

Imagen por Ilona Szentivanyi. Todos los derechos reservados a El Planteo y Benzinga.

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