Mercado de Cannabis en Norteamérica: ¿Por Qué las Empresas de Canadá Tienen Mayor Valoración que las de EEUU?

Viridian Capital Advisors ha publicado un informe en el que se comparan el mercado de cannabis de Canadá y el de EEUU. Allí, se puede ver que las valoraciones de los operadores multiestatales (MSO) estadounidenses y los productores autorizados (LP) canadienses ven capitalizaciones de mercado superiores a USD 100 millones.

El informe revela que los LP canadienses disfrutan de valoraciones significativamente más altas en comparación con sus homólogas estadounidenses, a pesar de que a menudo no producen ingresos netos. Para los inversores interesados en el sector del cannabis, esta discrepancia plantea una pregunta: ¿qué está pasando?

Comprendiendo las métricas de valoración

Las métricas de valoración como el valor de empresa (VE) respecto al EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) y el VE respecto a los ingresos son una forma de entender cómo se valora una empresa en relación con sus beneficios y ventas. Estas métricas ayudan a los inversores a determinar si una acción está sobrevalorada o infravalorada y, por tanto, a decidir sobre las acciones de inversión.

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Según el rastreador de Viridian, el EBITDA EV/2024 medio de los LP canadienses es significativamente superior al de los MSO estadounidenses. Esto significa que los inversores están dispuestos a pagar más por cada dólar de EBITDA generado por las empresas canadienses en comparación con las estadounidenses.

Pero el hecho es que los MSO estadounidenses son más rentables, aunque tienen valoraciones más bajas. Una forma de entenderlo es comparando los ratios EBITDA/ingresos. Para 2025, la mediana del ratio EBITDA/ingresos de los MSO estadounidenses es del 35,6%, mientras que sólo es del 7,5% para los LP canadienses.

Motivos de discrepancia

Una explicación de las mayores valoraciones de los LP canadienses podría ser su potencial de mejora de la rentabilidad. Sin embargo, esto parece poco probable, ya que la tendencia ha sido la contraria durante años. Una explicación más plausible es el acceso que tienen los LP canadienses a un grupo más amplio de inversores y a una mayor liquidez en sus operaciones bursátiles.

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Las empresas canadienses pueden atraer más capital, lo que hace que sus acciones sean más líquidas y, por tanto, atractivas para los inversores. Además, las empresas canadienses pueden reunir capital con más facilidad que las estadounidenses para gestionar periodos prolongados de pérdidas netas y de descenso de los beneficios.

MSO de cannabis: Potencial de crecimiento

El hecho de que las empresas canadienses estén muy valoradas en comparación con las estadounidenses lleva a los expertos de Viridian Capital a sugerir que hay margen para el crecimiento dentro del sector en Estados Unidos.

Los MSO de cannabis podrían ver mejoras de valoración significativas en medio de los cambios regulatorios. La combinación de la reclasificación del cannabis a la Lista 3 y la posible aprobación de la ley bancaria SAFER, que podría permitir la cotización en las principales bolsas de valores, se combinan para cambiar las reglas del juego.

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La lista 3 supondría la eliminación de las cargas fiscales 280E, mientras que SAFER (o una alternativa legislativa) mejoraría la liquidez y la financiación, algo muy necesario en el sector. Juntos, estos cambios podrían situar a los MSO estadounidenses en una posición más favorable para cotizar en bolsa y atraer a una base de inversores más amplia, acercando las valoraciones de las empresas a las de sus homólogas del otro lado de la frontera.

Algunos dirían que el momento de invertir en el mercado de cannabis estadounidense es ahora.

Vía Benzinga, traducido por El Planteo

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